2026年长鑫科技IPO：国产存储一哥估值2万亿，凭什么超越茅台？

芯片巨头横空出世 估值碾压茅台

5月27日, 国产存储芯片的龙头所在, 是长鑫科技, 其在科创板IPO获上市委会议通过, 同天提交注册, 已然进入证监会注册环节。业内预估最快时间会是7至8月挂牌, 市场给出的估值预期高到2万亿至3万亿元, 一下子超过贵州茅台，成为A股受宠的新对象。这家历经十年且投入了360多亿的如同“吞金兽”般存在的企业, 如今忽然转变成为“印钞机”, 引发资本市场的高度关注。

周期红利只给有准备的人

雷军曾讲过这样一番话, 说道站在风口之上的话, 就连猪都能够飞起来。在2023年的时候, GPT把AI大模型带火了, 使得高带宽内存也就是HBM的需求呈现出爆炸式的增长态势, 三星、SK海力士、美光等这些巨头纷纷将先进产能转产去生产HBM, 进而导致通用内存也就是DRAM的供应急剧变减少。到了2025年下半年的时候, 通用内存的价格出现了暴涨的情况, 长鑫科技精准地抓住了这一具有历史性的缺口。

长鑫于2024年年底到2025年年初的时候完成技术的跨越, 届时良率突破平衡线, 产品性能达到国际主流水平, 它果断地把产能投向通用内存然后迅速补充上市场空白, 这一布局可不是偶然的, 而是长期技术积累所导致的必然结果, DRAM领域的设备、工艺、良率这三重技术天堑都被一一攻克了。

十年磨一剑终创百亿营收

2019年的时候, 长鑫跟加拿大Wi-LAN达成了专利授权, 进而获得了诸多DRAM关联技术, 与此同时构建了数千人的研发团队。公司挑选19nm工艺当作突破口, 其技术风险能够得到控制, 而且更适宜进行快速量产。2019年末, 长鑫宣告19nm DDR4实现量产, 这属于中国大陆首次达成DRAM大规模量产, 对产业空白予以了填补。

开始进行量产仅仅是迈向后续进程的起始头一步, 而产品的良品率才真正是关乎企业生存发展存亡与否的一条生死界限。在2022年一直到2024年这个时间段期间之内, 公司始终持续不断地处于巨额亏损的状态之中, 平均每年的亏损额度超过80亿元之多。转机是在2024年下半年的时候才出现的, 借助通过运用多重曝光技术以及IDM模式施行调校等一系列举措, 良品率成功突破了80%这一盈亏平衡线。到了2025年三季度的时候首次达成了季度盈利的状况, 在2026年一季度的时候单季营收达到508亿元, 净利润为330亿元, 这就相当于每一天能够赚取3亿元之巨。

全球市占率跃居中国第一

目前, 长鑫科技在全球的市占率达到了7.67%, 它在中国位居第一, 在全球位居第四。联想、小米、华为等诸多巨头都全面采用了其产品, 技术自主与市场选择构成了正向循环。这背后有着中国科技坚持自主研发并完成核心突破的底色, 类似的故事也在呼吸健康之类的领域上演着。

募资295亿全部投入研发

长鑫此次进行的 IPO 计划, 其拟募资的金额为 295 亿元，该金额在相关范围内仅次于中芯国际, 在科创板历史上处于第二大的位置。此次IPO所募得的资金将会全部投入到技术研发这个领域当中去: 它在DRAM 技术升级方面计划投入 130 亿, 对于前瞻技术研发安排的资金是 90 亿, 在量产线改造方面要投入 75亿这样一个资金数额, 并且是没有任何一分钱会被用于补充流动资金的情况。这一情况所释放出来的信号是非常明确的: 那就是要把盈利高峰期看作是用来追赶技术的窗口期。

存储芯片所属的行业具有很强的周期性, 其周期时长为三年, 在处于上行阶段的时候, 利润会呈现大幅度的增长, 而处于下行阶段时会出现极为巨大的亏损。一旦人工智能需求出现放缓的情况, 或者行业巨头重新转回使用通用动态随机存取存储器, 那么价格将会快速回落。长鑫如今低功耗双倍数据率5X已经实现量产, 其速率能够与国际上的巨头展开竞争, 高宽带内存正在全力冲刺实现量产, 技术方面的差距大概为三年时间。资本市场给出了两万亿的估值, 所赌的正是长鑫能够在行业低谷来临之前达成技术方面的追赶。

未来市值或远不止2万亿

存储周期规律以及市场情绪溢价, 致使长鑫上市以后市场价值或许远超过2万亿, 它以中国具备唯一打破DRAN垄断潜力的公司之姿有着无比巨大且沉重的期待, 从十年之前的一无所有一直发展到如今全球排名第四, 它向前的这条道路是走着、然后途径更为开阔通畅方向的, 科技依靠自身力量不断发展强大, 切实正在各个领域均显著取得成果。

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