野村警告：“史诗级“供应链缺口将至 AI半导体周期远未见顶
智通财经APP获悉，野村应链野村证券在最新研报中明确反驳市场关于“AI半导体周期见顶”的警告级供将至悲观预期。报告指出，史诗随着云服务商资本开支持续扩张，缺口期远2026年下半年将面临严重的半导供应链错配。野村强调，体周这一现象并非周期终结的野村应链信号，反而印证了本轮AI景气度的警告级供将至长期可持续性。
核心观点：供应瓶颈转移与“史诗级”短缺
报告深入分析指出，史诗尽管台积电正在激进扩张晶圆级封装（CoWoS）产能，缺口期远但真正的半导供应瓶颈正从核心封装环节向晶圆级基板（WoS）以及印刷电路板（PCB）、覆铜板（CCL）等关键零部件转移。体周
- 短缺范围扩大：基板组件、野村应链PCB、警告级供将至CCL、史诗IC基板、高端电容器、电源管理芯片（PMIC）及光学组件均已出现供应紧张。
- 产能规划滞后：许多上游组件供应商在规划产能时，严重低估了AI驱动带来的订单爆发式增长，导致供需缺口在2026年下半年可能演变为“史诗级”短缺。
- 盈利预期上修零部件短缺将推动价格上涨，进而持续上修相关企业的盈利预期。
产能分配格局：英伟达主导，AMD承压
在AI芯片产能分配方面，野村预测未来两年的竞争格局将发生显著变化：
- 英伟达（NVIDIA）：预计2027年将占据台积电55%的CoWoS产能，巩固其绝对主导地位。
- 谷歌（Google）：TPU产能份额预计从2026年的23%跃升至2027年的27%。
- AMD及其他厂商：随着英伟达和谷歌份额的提升，AMD等其他厂商的产能空间可能受到挤压。
此外，代理型AI（Agentic AI）的崛起意外拉动了服务器CPU的需求。AMD预测，到2030年，全球服务器CPU市场规模将突破1200亿美元。
投资策略：上调目标价，看好亚洲龙头
基于上述供需逻辑，野村证券对亚洲AI科技板块持乐观态度，并做出以下调整：
- 上调目标价：上调9家亚洲AI科技公司的目标价。
- 首选标的：台积电（TSMC）为首推标的。
- 看好个股：联发科（MediaTek）、日月光投控（ASE Technology Holding）等。
- 操作建议：野村认为，近期半导体股的回调是买入机会。报告强调，持续的定价能力和盈利预期上修，仍是支撑该板块表现的最大催化剂。
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