商业航天迎规模商用拐点 基金经理看好赛道长期价值

证券时报记者 陈书玉

7月10日12时15分，商业长征十号乙运载火箭在海南商业航天发射场成功首飞，航天好赛精准将卫星送入预定轨道。迎规用拐此次任务中，模商火箭一、点基道长二级分离约6分钟后，金经一子级实现垂直返回，商业并依托海上“领航者”号回收平台，航天好赛通过创新的迎规用拐网系捕获方式成功回收。这不仅标志着我国首次实现运载火箭一子级可控回收，模商更创造了全球运载火箭海上网系回收的点基道长历史纪录。

受此重大技术突破利好驱动，金经7月10日午后A股商业航天板块强势爆发。商业广发中证卫星产业ETF、航天好赛富国中证卫星产业ETF等多只相关ETF盘中一度触及涨停，迎规用拐收盘涨幅均超过8%。

此次任务的成功，意味着我国成为全球第二个掌握大运力可回收火箭技术的国家，正式跻身世界航天技术第一梯队。

多位基金经理在接受证券时报记者采访时指出，可回收技术的落地有望推动单位发射成本下降40%以上，彻底缓解卫星互联网组网的发射瓶颈。商业航天正迎来从“技术验证”向“规模商用”跨越的关键拐点，赛道具备显著的长期配置价值。

商业航天迎来“DeepSeek时刻”

与SpaceX采用的着陆腿垂直回收方案不同，长征十号乙运载火箭采用了全球首创的“海上网系回收”技术。该方案通过取消一子级沉重的着陆腿，有效降低了箭体死重；回收船上的柔性阻拦网在着陆瞬间完成捕获，既简化了箭体结构，又降低了对发动机推力调节能力及落点精度的严苛要求。在一子级回收状态下，长征十号乙运载火箭的近地轨道运力不低于16吨，性能指标直接对标SpaceX猎鹰9号。

永赢基金基金经理刘庭宇将其定义为商业航天的“DeepSeek时刻”。“火箭运力不足和发射成本高昂是制约卫星发射数量的核心痛点，此次回收成功标志着这一核心瓶颈开始实质性突破。”他强调，长征十号乙并未照搬SpaceX的技术路线，而是通过自主创新，以更低工程代价实现了对全球标杆的快速追赶，预计单位发射成本将下降40%以上。

长城基金分析认为，长征十号乙的成功回收补齐了中国商业航天此前缺失的关键能力，是产业从“概念叙事”迈向“业绩兑现”的真正分水岭。其核心价值在于探索出了一条工程实现难度更低、但同样能达成复用目标的差异化路径。这项技术被誉为“商业航天商业模式的最后一块拼图”，根本原因在于它同时打破了长期制约产业化的运力供给与发射成本两大瓶颈。可回收复用使得单枚火箭得以多次使用，推动我国航天进入低成本、高频次的“航班化”发射阶段，“千箭万星”时代由此真正开启。

产业链投资机遇持续释放

如果说长征十号乙解决了“如何低成本将卫星送入轨道”的问题，那么商业航天更深层的投资逻辑则在于“送入轨道后能创造什么价值”。理解这一逻辑，需深入拆解商业航天产业链。

嘉实中证高端装备细分50ETF基金经理张超梁构建了清晰的产业链框架：商业航天产业链分为上游制造、中游发射与运营、下游应用三大板块。
* 上游：以火箭和卫星制造为主，是航天活动的物质基础。
* 中游：涵盖火箭发射服务、在轨运维及地面测控网络，是将卫星送入轨道并维持运行的关键环节。
* 下游：包括卫星通信、遥感观测、导航增强等应用服务，是产业价值实现的最终出口。

三个环节的市场空间和盈利格局存在显著差异。当前阶段，上游火箭和卫星制造占据了产业链的主要利润。在产业从技术验证走向规模商用的早期，制造端是确定性最高的受益者，每一颗卫星、每一枚火箭都是实实在在的硬件交付，订单可见度高，利润自然沉淀于此。

相比之下，下游才是整条产业链市场空间最大的环节，应用场景极为丰富：
* 卫星通信：可覆盖山区、海洋、沙漠等地面基站无法触达的区域。
* 遥感观测：涵盖气象监测、农业长势监测、灾害预警等，对农业大国而言属于长期刚需。
* 新兴场景：太空旅游、深空探索等虽处萌芽期，但长期潜力巨大。

可以说，上游制造是商业航天的“现在”，下游应用才是商业航天的“未来”。

那么，哪个细分方向最值得长期跟踪？鑫元星航混合基金经理张汉毅认为，商业航天是一条完整产业链，其中卫星通信的商业化路径最为清晰。随着低轨卫星星座持续建设，卫星通信有望有效解决偏远地区通信覆盖不足的问题——中国拥有广阔的山区、海洋和无人区，地面基站覆盖成本极高，卫星通信几乎是唯一解决方案。

相比之下，遥感、导航等领域已较为成熟，未来更多依赖应用场景拓展驱动增长；而太空算力虽然想象空间广阔，但目前仍处于产业发展早期，距离大规模商业化尚有距离。张汉毅同时强调，产业趋势只是第一步，关键在于判断产业景气能否持续向企业盈利传导，最终兑现为上市公司的业绩增长——这是商业航天从“叙事”走向“兑现”的最终检验标准。

规模商用拐点并非一蹴而就

商业航天正站在从“技术验证”走向“规模商用”的拐点上，这是多位基金经理的共识。然而，这一拐点的到来并非一蹴而就，投资者需理性区分短期情绪与长期价值。

刘庭宇表示，从中长期来看，可回收火箭打通的是商业航天从“政策与资本驱动”转向“内生盈利驱动”的商业闭环。发射成本的断崖式下降直接决定低轨星座的组网经济性与放量节奏，卫星互联网大规模组网的成本约束将实质性松动。

航空航天已被列为国家新兴支柱产业，卫星互联网被单独列为新基建重点领域。“十五五”规划明确提出推动可重复使用运载火箭技术研发、加快卫星互联网规模化应用。此次回收验证成果还将直接服务于2030年前载人登月工程。目前，国内低轨星座申报与组网进程持续加速，年产能千颗以上的卫星超级工厂已建成投产，火箭产能扩张周期有望至少延续至2028年。此外，太空算力作为产业新的增长极，正打开更广阔的市场空间，全球头部企业加速布局轨道数据中心、星载算力模块等创新应用，为商业航天带来远超卫星通信的增量需求，全产业链景气度持续向上。

展望后市，易方达基金指出，可回收火箭发射催化仍然密集。随着技术持续突破、成本瓶颈改善，产业拐点或正在临近，产业链订单确定性和盈利空间值得关注。
* 中短期：千帆星座和GW星座在2026年组网加速，规模持续提升。
* 长期：太空算力、卫星物联网等新应用场景或将持续打开空间，远期潜力巨大。

张超梁在看好赛道长期价值的同时，也给出了明确的投资风险提示。他指出，该板块自今年1月中旬启动调整以来，调整周期和下跌幅度均已较为充分，后续利好催化充足：海外航天龙头技术进展、国内多家商业火箭企业上市预期、下半年火箭发射频次提升、可回收火箭系列试验等事件，均有望持续带动板块行情。

风险提示：
* 短期板块业绩难以快速兑现，或存在概念炒作成分，波动极大。
* 普通投资者务必控制仓位，避免盲目追高。
* 风险承受能力较强的投资者可适度布局。

整体来看，板块中长期想象空间巨大，但投资过程中必须保持理性，敬畏市场风险。

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