资金连续出逃，美股芯片股大跌冲击波会否扩散

随着美国6月非农就业数据低于预期，资金市场对于美联储加息的连续担忧显著缓解。在假期交易周，出逃华尔街主要指数锁定周度涨幅，美股但芯片板块却遭遇重挫，芯片资金从美股基金中大规模流出。跌冲尽管历史数据显示7月美股通常表现向好，击波但当前板块轮动的扩散动能能否有效对冲动量赛道及AI基建板块的剧烈震荡，仍是资金市场关注的焦点。

非农数据未能扭转年内加息预期

本周美国公布的连续多项经济数据中，劳动力市场指标最受瞩目。出逃5月非农就业报告显示新增就业5.7万人，美股远低于市场预期的芯片11.3万人，且前两个月数据合计下修7.4万人。跌冲尽管5月失业率从4.3%降至4.2%，击波平均时薪环比上涨0.3%、同比上涨3.5%（符合预期），但劳动参与率降至61.5%，创下五年新低。

此外，6月ADP私营企业新增就业9.8万人，不及5月的12.2万人及预期的11万人，新增岗位主要集中于教育与医疗服务业。

然而，劳动力市场并未发出明确的衰退信号：初请失业金人数持续低位，职位空缺依然充足。值得注意的是，亚特兰大联储GDPNow模型大幅下调第二季度GDP预测至1.2%（原为2.5%），主要受净出口走弱影响。

牛津经济研究院高级经济学家鲍勃·施瓦茨指出，尽管劳动力市场温和回暖，但劳动者并未切实感受到改善。主动离职率低位运行，居民调研显示就业前景黯淡。这表明，即便就业环境边际好转，也难以形成通胀上行压力。

美债收益率上行，沃什发言成关键推手

近期美债全期限收益率上行，主要归因于美联储主席沃什偏鹰派的表态。沃什表示，近期物价上行风险有所回落，但重申将坚定推动通胀回归2%的目标。此前，受美伊签署谅解备忘录及油价下跌影响，市场原本预期沃什会释放鸽派信号，但结果适得其反。

过去一周，与利率预期紧密相关的2年期美债收益率上行约4个基点至4.129%，10年期美债收益率上行约10个基点至4.479%。

根据彭博利率概率数据，7月议息会议加息概率已从上周的30%降至20%，但市场仍完全计价12月加息25个基点。杰富瑞研报认为，当前就业增长力度足以稳定失业率，美联储短期内难以调整货币政策。

施瓦茨分析称，沃什的表态叠加经济数据，削弱了美联储进一步加息的逻辑支撑。预计美国通胀在二季度触顶后将快速回落，劳动力市场复苏动能亦不及预期。因此，美联储接下来更可能选择降息而非加息。

资金持续出逃，科技股分化加剧

上半年最后一周，美股三大股指全线收涨，开启下半年交易。道琼斯市场统计显示，通信服务板块表现最佳（周涨4.9%），其次是金融（+3.7%）、非必需消费品（+2.8%）和医疗（+2.1%）。工业与原材料板块涨幅超1%，科技与必需消费品小幅收涨。地产、公用事业及能源板块则出现下跌。

在“科技七巨头”中，仅英伟达本周收跌，其余六家均上涨，其中苹果表现抢眼，单周涨幅达12%。尽管存储芯片短缺推高终端售价，苹果仍计划推出五款全新iPhone机型以抢占市场份额。

然而，芯片股的剧烈波动导致投资者信心动摇。EPFR Global数据显示，截至7月1日的一周，美国股票基金流出172亿美元。这是3月以来首次出现资金净流出，标志着市场情绪的转变。受AI高估值质疑冲击，费城半导体指数在两个交易日内累计下跌11%。

嘉信理财分析指出，科技板块抛售潮再现，虽部分源于资金轮动，但半导体板块跌势尤为猛烈。芯片股可能正经历力度较强的均值回归回调。从长期看，此次深度回撤或形成新的买入窗口，下周走势将提供明确信号。

该机构认为，市场对AI主线的交易情绪已转淡，近期下跌可能是为了挤出过热浮筹，修正此前资金单边扎堆的失衡结构。抛开AI题材，美股普涨行情仍在持续，经济数据与增长预期整体强劲。

下周经济数据与企业财报日程相对清淡，短期市场将更多受技术面走势、中东突发消息、油价及美债收益率主导。嘉信理财预计，芯片板块下周初或有技术性反弹，但技术形态已明显走弱，持续性存疑。整体而言，市场波动率或将抬升，对科技板块需保持谨慎态度。

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